雪迪龍：脫硝市場快速發展是重要催化劑
來源：渤海證券 閱讀：2086 更新時間：2013-01-07 13:58公司概況
公司的主要產品和服務分為三大類：分析儀器及配套產品、環境監測系統和工業過程分析系統、環保運營維護服務。2012年上半年，環境監測系統收入占比為57%，工業過程分析系統收入占比為13.3%，主機和備件的收入占比分別為9.3%和11.8%，系統改造和運維服務收入占比為8.6%。其中環境監測系統收入來源95%左右來自CEMS的銷售。
脫硝業務在2013-2014年有望迎來爆發性增長
根據《火電廠大氣污染物排放標準（GB 13223－2011）》規定，自2014年7月1日起，現有火力發電鍋爐及燃氣輪機組將執行嚴格的氮氧化物排放限制。隨著考核期限的日漸臨近，電廠將抓緊進行脫硝改造。同時，2013年進入“十二五”的第三年，根據歷史經驗，環保行業投資將陸續到位，行業發展增速有望提高。在此基礎上，我們預測公司的脫硝業務在2013-2014年有望迎來爆發性增長。
盈利預測及估值
目前與公司產品類似的上市公司有先河環保和聚光科技這兩家。這兩家公司2012-2014年預測PE的平均值分別為35、29、25。我們給予公司13年估值區間建議23-31倍。基于預測公司2013年攤薄后的EPS1.062元，認為公司合理估值區間為24.43-32.92元。結合絕對估值和相對估值的結果，我們認為公司的合理價值約為28元/股。對應的2012-2014年PE分別為39倍、26倍和21倍，給予推薦評級。
風險提示
1. 脫硝市場發展低于預期；2. 項目進展低于預期。
