桑德：加速拓展固廢業務
來源：證券時報 閱讀：2100 更新時間：2014-04-01 09:11關注1:收購河南恒昌貴金屬，布局電子、危廢處理行業
3月25日，公司出資1.34億元收購河南恒昌60%股份，恒昌公司是一家以貴金屬綜合回收為主營業務，處理工業廢棄物(陽極泥、煙塵灰、報廢催化劑、高品質金泥)、電子廢棄物(電腦主板、手機主板)、進口廢五金拆解和廢舊家電拆解幾個核心業務的再生資源綜合利用型企業，擁有電子廢棄物及再生資源回收利用等資質；恒昌公司承諾14-16年稅后凈利不低于3500萬元、4500萬元、5400萬元。通過對恒昌公司的收購，公司在繼內蒙通遼危廢處理、襄陽楚德再生資源(電子垃圾處置)后，繼續在危廢、電子、廢舊家電拆解處置領域繼續布局。
關注2:垃圾發電業務陸續開工，預計將在15年開始發電
公司此前簽訂垃圾焚燒發電項目已經開工建設，預計將從15年開始陸續投產發電；2013年，公司新簽湖北洪湖、河北辛集、湖南湘潭等8個垃圾焚燒發電特許權協議，總處理能力超1萬噸/日。
關注3:通過環衛業務構筑生活垃圾處理鏈條
3月，公司成立北京桑德新環衛公司，以此為平臺整合發展環衛業務，在此之前公司已經在湖北宜昌、河北寧晉中標兩個城市環衛項目。城市環衛業務目前仍主要由政府市政部門管理，是公用事業(行情專區)行業為數不多的未開發藍海行業。公司進入環衛行業，首先可以拉動咸寧子公司垃圾車輛需求，另外重點在于在源頭上掌握城市垃圾，以便于后續生活垃圾填埋、焚燒以及填埋氣發電業務的開展。2013年公司共簽訂垃圾焚燒發電特許權協議8個、垃圾填埋1個，餐廚垃圾處理5個，新增生活垃圾處理量7600噸。
關注4:餐廚垃圾處理持續擴張
2013年，公司新簽訂5個餐廚垃圾處理項目，新增處理量850噸/日；加上之前簽訂的，目前公司在手項目已有10個，公司將加快餐廚項目實施步伐，預計未來兩年將有項目陸續投產。
關注5:繼續推進醫療廢棄物和汽車(行情專區)拆解業務
公司目前已有湖南湘潭、安徽宿州、安徽淮安三個醫療廢棄物處置項目，湖北咸寧、湖南湘潭兩個汽車拆解項目。
結論：
公司近兩年加快對固廢處理領域的布局，目前已經完成了對生活垃圾處理、醫療、電力(行情專區)、危險等廢棄物處置行業的布局，垃圾焚燒發電、餐廚垃圾處理、電子廢棄物處理等業務處理規模已經處于行業前列。公司未來將進一步加快在固廢行業的布局，將持續通過并購等方式現在再生資源回收利用及廢舊物資等業務實現突破，未來固廢處置運營業務將成為公司業績增長的主要推動力。預計公司14、15年EPS1.26元、1.61元，PE23、18倍，維持“推薦”的評級。
