并購追蹤：詳解“環保產業并購年”
一、并購總覽
.png "2014年環保產業并購一覽") |
上表將發生于2014年內的環保產業并購事件全景呈現。
其中，最新動態（4~5月）有：
東江環保：再下兩城
于4月25日公告，公司通過全資子公司深圳再生能源收購南昌新冠100%股權及合肥新冠100%股權。代價為人民幣9.66億元。標的公司具有垃圾填埋氣收集專利技術。
湘鄂情：并購需謹慎
受政策影響，2013年巨虧5.6億元的湘鄂情自去年下半年即開始在新的領域尋求新的增長點以度過危機，前后醞釀數次收購，目標鎖定在去年表現突出的環保、影視及互聯網產業。但“病急”之下，也難免出現“投錯醫”的情況。近日，曾經一時令人看不懂的對中昱環保的并購再次讓人跌了眼鏡。該并購案歷時近半年后土壤宣布終止，公司也未給出正式的放棄理由。終止之后，這樁并購案又給了人們一個疑問：之前付給被購方的5000萬元意向定金是否還能要的回來？
寶利瀝青：收購廿日而終
從事改性瀝青業務的寶利瀝青在月初宣布并購從事大氣污染治理的江蘇一同環保100%股權。交易價格尚未確定，該并購案即在月底終止，據稱原因是因為一同環保的評估價值與預案預估值存在差異。可參考的是，一同環保的預估值為3.25億元。
新環保能源：加碼家電再生
繼去年以1.1億元收購蘇北汽車家電再生利用55%股份之后。新環保能源近日公布，以2,774萬元人民幣收購安徽鑫港環保科技的95%股權。鑫港環科主營廢棄電器電子設備回收及拆解，家電處理量為每年60萬臺，目前尚未正式營運，計劃將以拆解電視機為主。
萬邦達：獲污水處理技術
5月10日，萬邦達發布對外投資公告，擬以人民幣2002萬元，增資晉緯環保科技(北京)有限公司，完成后萬邦達持股比例51%，可夠獨享CBR—R污水處理技術在大陸地區的使用權。
二、并購趨勢
a)趨勢分析
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上圖呈現的是近年來環保產業并購案月度變化的趨勢變化。可以看出，2014年環保產業并購案數量高于歷年同期。其中，今年一、三月數量較為突出，四月有所回落。從往年的趨勢可以看出，五月至九月將是一年中一段并購活躍期。可以預測，今年環保產業并購市場將在本月（五月）逐漸回暖。
b)類型分析（數據來源：江蘇省環保產業研究院并購數據庫2014年并購數據）
并購類型：以橫向擴張為主，縱向并購和多元并購相當。可見環保產業的并購主題依舊是同業整合和聚集。
并購方向：多元并購中，以非環保行業企業并購環保企業占主導，其余為環保領域內部的跨行業并購及環保企業對非環保企業的并購。可見，環保企業較于傳統行業而言依然顯得較為弱勢。
領域細分：目前而言，環保企業為被購方的跨領域并購之中，對環保領域感興趣的非環保企業多為傳統行業，以化工為重，其于為房地產和餐飲業，以往年數據來看，某些制造業及能源行業也對環保青眼有加，其可能于日后出現于該部分之中。
c）金額分析
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對今年并購案例進行統計，將并購金額和企業作排行可以發現，環保產業并購市場最大的買家依然是國資背景的市政環保設施運營商。這一現象與前幾年無異。但值得慶幸的是，它們至少不是唯一的買家。可以發現，民企在并購市場上也是重要的買方主體。另外，2014年目前的單交易均價為3.71億元。根據江蘇省環保產業研究院的2013年并購盤點，去年的環保并購交易均價為4.8億元。通過對比可以得出這樣的結論，今年的并購案呈現“數量多，單價低”的態勢。我們認為，出現該現象的原因在于：去年年底證券市場較為景氣。在一系列政策以及環境事件的推波助瀾下，環保板塊熱度較高。環保業內外的質優企業都向外透露并購意向。從而導致并購標的的出現溢價過高的現象，使并購單價提升。
而在今年，投資者和并購方在證券市場不夠景氣及環保企業年報公布后都逐漸趨于理性，標的過高溢價的并購案鮮有出現，因此交易單價出現下降。
d)地域分析
眾所周知，作為一個新興產業，環保產業我國的地域分布并不均勻。環保企業在京、滬、蘇、浙較為集中，粵、閩、黑、湘、川等省份也有一定規模。而環保產業并購的情況又如何呢？以下是2014年并購案例的地域分析。
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可以看出，今年活躍在環保并購市場的并購方主要集中分布于京、滬、蘇、浙。以北京為最。而被收購企業的分布則比買方要廣泛。其中，浙江成為最大的被購標的產地，京、蘇、徽、湘、粵次之。可以看出，經濟發達、環保產業集中度高的省份在并購市場優勢明顯。
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若再進一步以買方的視角考量跨省并購及省內并購的案例數量，可以發現（如表2所示），呈現較強省外并購傾向的省份是京、蘇、粵。此外，港、川等地也呈現外購傾向。而湘、豫、浙三地的并購買家更加青睞省內市場。
三、并購預測
作為企業戰略的重要舉措，以及股價及投資者信心的強心劑，并購事件是業內企業、研究機構、投資者等最想把握的信息之一，尤其是對近一兩年的環保產業而言。事實上，在沒有內幕消息的情況下，并購事件并非完全不可捉摸。企業在并購的戰略籌劃階段往往會有意無意對其意愿有所透露，而通過外部條件如競爭對手的動作、政策的作用等因素的分析，也或可見些許端倪。
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本部分即為讀者將環保產業相關的預計潛在并購買家和賣家一一呈現，并且給出其主要看點、并購發生概率、以及時間可能發生的期限。以期使讀者對環保并購市場有前瞻性的把握。
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