上市五年 三年巨虧約25.77億元 博天環境為何被退市風險警告？
【谷騰環保網訊】近日，博天環境集團股份有限公司（股票代碼：603603.SH，以下簡稱博天環境）被實施退市風險警告的新聞讓不少股民倍感揪心。
據悉，博天環境因2021年度末期歸母凈資產為負觸發了對股票實施退市風險警示的情形，于5月5日停牌一天，6日開市起復牌，股票簡稱由“博天環境”變更為“*ST博天”，股票代碼仍為603603，股票價格的日漲跌幅限制為5%。
記者從博天環境最新發布的2022年第一季度報告中看到，目前，持有博天環境股份占比35.48%的第一大股東匯金聚合（寧波）投資管理有限公司的股權已被凍結；第二大股東寧波中金公信投資管理合伙企業的股權則處于質押狀態。
曾被評為年度中國水業最具投資價值企業的博天環境，為何最終走到了被實施退市風險警告這一步？
公開資料顯示，博天環境成立于1995年，其以“水業關聯的環境產業布局”為定位，業務圍繞污水處理展開，主要收入來源是提供城市和工業的水環境解決方案和水務運營管理。
2017年2月17日，博天環境在上交所主板上市。然而，上市至今5年多，博天環境卻有3年業績連續虧損。
博天環境披露的2021年年度報告顯示，公司2021年度實現營業收入11.48億元，同比下降40.25%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損14.11億元。
時間來到2022年，虧損仍在持續。
今年第一季度，博天環境營業總收入約1.74億元，與去年第一季度的5.5億元相比，下降幅度約69%。而歸屬于上市公司股東的凈虧損約8695萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損約8349萬元。
以年來計算，2021年是這一公司連續虧損的第三年。早在2019年，博天環境業績遭遇自上市以來的一次轉折——出現上市以來的首次虧損，虧損額達7.21億元；2020年的博天環境也是被虧損陰影籠罩的一年，當年企業凈虧損約4.28億元；到了2021年，博天環境凈虧損幅度繼續擴大，達14.2億元。
三年的虧損額度加起來約25.77億元，這個數字足以說明博天環境為何會面臨退市風險。
良好的財務狀況是企業的盈利能力、償債能力、營運能力和發展償債能力幾個方面的綜合體現，但博天環境近年來的財務狀況每況愈下。據了解，博天環境股票的發行價為6.74元，在今年五一假期之前最后一個交易日，每股的價格為3.28元，而勢頭較好時期，博天環境的股價每股曾高達50元。
博天環境走到被實施退市風險警告的地步，或許從這些年來博天環境的發展情況可以窺見些許端倪。
據了解，通過IPO上市募資之后，博天環境一直深陷債務泥潭。
從項目方面來看，2016年后，博天環境把PPP項目作為公司主要發展方向，但這些項目主要集中于華東、華南等區域的三、四線城市，這些地區經濟和財政實力較弱，項目特許經營期限較長，回款不確定性較大，使得融資緊縮下博天環境遭遇危機。
2021年年度報告顯示，目前博天環境在建的PPP項目仍有11個，項目金額約46億元，而這11個項目中，進度不符合預期的比例約73%。這也意味著博天環境部分應收賬款也會隨著項目進度有所延期。截至今年3月底，博天環境的長期應收賬款約15.65億元。
從融資方面來看，受多種因素影響，博天環境流動資金緊張，未能如期償還借貸或續貸。據了解，其于2020年9月發布第一份債務逾期公告后，逾期債務仍在不斷累計，并涉及多家金融機構。博天環境4月18日晚間公告，公司自前次（2022年1月1日）披露逾期公告至今，新增逾期債務本金合計金額為2.03億元；截至本公告披露日，公司累計逾期債務本金及租金合計金額為18.15億元。
值得注意的是，早在2019年9月，基于“實際控制人所質押股權比例高”“流動性持續緊張”等一系列問題，新世紀評級將博天環境列入負面觀察名單；當年12月，博天環境主體信用等級由AA-下調為BBB級。
從擴張角度來看，在回款難加融資難的雙重壓力下，上市后的博天環境又邁出了擴張的步伐。
2018年，博天環境收購了高頻美特利環境科技（北京）有限公司（簡稱高頻環境）70%股權。但因涉及現金支付問題，交易雙方發生爭議，70%股權被司法凍結。
緊接著到了2019年，在當年一季度末資產負債率已經達到80.03%的情況下，博天環境仍在推進收購四川高綠平環境科技有限公司60%股權，但最終因多種原因放棄收購。
綜合來看，近年來，主營水環境解決方案的博天環境，隨著業務規模不斷擴大及PPP業務的拖累，公司財務負擔在不斷加重。
作為深耕水環境治理領域的博天環境，2021年，其主營業務絕大部分的營業收入在減少。為緩解債務危機，博天環境不得不做出重大資產和股權出售的決定。
據了解，公司第三屆董事會第二十一次會議審議通過《關于公司擬轉讓控股子公司部分股權的議案》，同意公司與福建中海港航建設發展有限公司簽署《博天（武夷山）水美有限公司股權轉讓及項目合作協議》，將控股子公司博天武夷山尚未實繳出資的41.21%的股權轉讓給福建中海港航建設發展有限公司。
截至2021年1月25日，上述股權轉讓已完成工商變更。截至2021年10月，博天武夷山已完成融資工作，并完成董事會席位變更，自此博天武夷山不再納入公司合并報表范圍內。
在博天環境第四屆董事會第三次會議上，還審議通過《關于債務和解的議案》，同意公司、公司控股子公司北京中環膜材料科技有限公司（以下簡稱中環膜）以及公司全資子公司博川環境（北京）有限公司（以下簡稱博川環境）與江西弘毅和九江嘉運簽署《債務和解協議》，將中環膜以及博川環境所持有的博天大冶、中環膜大冶和普世圣華大冶3家公司的100%股權以合計9,859.93萬元轉讓給公司債權人江西弘毅指定的受讓方九江嘉運，用于沖抵公司應支付給博天大冶、中環膜大冶和普世圣華大冶的欠款以及公司應支付給江西弘毅的部分其他工程欠款。截至2021年12月24日，上述股權轉讓已完成工商變更。
為避免退市，博天環境董事會提出了關于爭取撤銷風險警示的意見。在2022年繼續面臨嚴峻考驗的情況下，博天環境董事會表示，不僅要全力以赴通過債務重整實現債務結構調整，還要在穩定經營的基礎上，努力實現收入規模的增長，力爭扭虧為盈和凈資產的轉正，使公司盡快滿足撤銷風險警示的條件。
為此，董事會提出穩妥化解公司退市風險、保持水務運營規模穩中有進、推進工業環境服務重返市場、擴大水生態產品市場份額、實現新能源領域產品突破等5項解決措施。
這些措施能否挽救博天環境面臨最終退市的局面仍需時間檢驗。但值得注意的是，截至2021年底，博天環境資產負債率為105%，如后續債券或金融借款到期后沒有能力償還，博天環境將不僅可能面臨支付相關違約金、罰息等風險，甚至可能面臨涉及訴訟、后續融資難度加大等風險，也可能會影響其他債權人對公司的信心，從而進一步減弱公司的融資能力。
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